1-1 مقدمه. 2
1-2 بیان مسئله. 3
1- 3 اهمیت و ضرورت تحقیق.. 6
1-3-1 اهمیت و ضرورت تحقیق ازلحاظ نظری: 6
1-3-2 اهمیت و ضرورت تحقیق از لحاظ کاربردی: 6
1-4 اهداف تحقیق.. 7
1-4-1 هدف اصلی: 7
1-4-2 اهداف فرعی: 8
1-5 فرضیه‌های تحقیق.. 8
1-5-1 فرضیه اصلی: 8
1-5-2 فرضیه‌های فرعی: 8
1-6 متغیرهای تحقیق: 9
1-7 روش تحقیق: 10
1-7-1 جامعه آماری: 10
1-7-2 ابزارهای گردآوری اطلاعات: 10
1-7-3 روش تجزیه‌وتحلیل دادهها : 11
1-7-4 چگونگی تخمین/ برآورد نمونه آماری تحقیق و روش نمونه‌گیری: 11
1-8 قلمرو تحقیق: 11
1-9 تعاریف مفهومی و عملیاتی واژگان تحقیق: 11
1-9-1 قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای: 11
1-9-1-1 بازده سهام: 12
1-9-2 ریسک نقد شوندگی: 12
1-9-2-1 اندازه شرکت… 12
1-9-2-2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار. 13
1-9-2-3 نسبت گردش معاملات… 13
1-9-3 کیفیت سود: 13
1-9-3-1 پایداری سود 13
1-9-3-2 ضریب واکنش سود 14
1-9-3-3 مربوط بودن سود 14
2-1 مقدمه. 17
2-2 مفهوم بازده 19
2-2-1 سود دریافتی.. 19
2-2-2 سود (زیان) سرمایه. 20
2-3 مفهوم ریسک… 22
2-3-1 اجزاء ریسک: رویکرد بنیادی.. 23
2-3-1-1 ریسک سیاسی.. 23
2-3-1-2 ریسک تجاری.. 23
2-3-1-3 ریسک نرخ بهره 23
2-3-1-4 ریسک نرخ تورم. 24
2-3-1-5 ریسک مالی.. 24
2-3-1-6 ریسک نرخ ارز. 24
2-3-1-7 ریسک نقد شوندگی.. 24
2-3-2 اجزاء ریسک: نگرش نظریه نوین پرتفوی.. 25
2-4 رابطه ریسک و بازده 26
2-5 تئوری بازار سرمایه: قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) 27
2-5-1 مفروضات CAPM…. 28
2-6 آزمونهای تجربی.. 29
2-6-1 آزمونهای اولیه CAPM…. 30
2-6-1-1 آزمون شارپ و کوپر. 31
2-6-1-2 آزمون بلک، جنسن و شولز. 32
2-6-1-3 آزمون فاما و مکبث… 33
2-6-2 آزمونهای جدید CAPM…. 34
2-7 مدل سه عاملی فاما – فرنچ.. 36
2-8 نقد شوندگی.. 40
2-9 مفاهیم مرتبط با نقد شوندگی.. 40
2-9-1 بازار سازی و بازار سازها 43
2-9-2 شکاف عرضه و تقاضا 44
2-10 نقش و جایگاه نقد شوندگی در بازارهای مالی.. 46
2-11 نقد شوندگی و قیمت‌گذاری دارایی‌ها: 47
2-12 ابعاد نقد شوندگی.. 49
2-13 معیارهای نقد شوندگی.. 51
2-14 اندازهگیری نقد شوندگی.. 52
2-15 سود. 53
2-16 ظهور نظریه کیفیت سود. 54
2-17 کیفیت سود. 55
2-18 عوامل مؤثر بر کیفیت سود. 56
2-18-1 روشهای مورداستفاده در حسابدارى.. 57
2-18-1-1 مدیریت سود 57
2-18-1-2 روشهای حسابدارى محافظه‌کارانه. 58
2-18-1-3 عدم ثبات رویه در استفاده از روشهای حسابدارى.. 58
2-18-1-4 ریسک تغییرپذیرى.. 58
2-18-2 اقتصاد، صنعت و شرکت… 59
2-18-2-1 ثبات و پایدارى سود 59
2-18-2-2 ساختار هزینه. 59
2-18-2-3 نگهداشت سرمایه. 60
2-18-2-4 ویژگى‌هاى مدیریت… 60
2-18-3 عوامل سیاسى و اقتصادى.. 61
2-19 معیارهای اندازهگیری کیفیت سود. 61
2-20 پیشینه خارجی: 64
2-21 پیشینه داخلی: 70
2-22 جمع‌بندی.. 75
3-1 مقدمه. 77
3-2 فرضیات و تحقیق.. 78
3-3 مدل مفهومی تحقیق.. 79
3-4 متغیرهای تحقیق.. 80
3-5 جامعه آماری.. 86
3-6 روش جمعآوری دادهها 86
3-7 روش تجزیه‌وتحلیل دادهها 88
3-7-1 روش تجزیه‌وتحلیل توصیفی.. 88
3-7-2 تجزیه‌وتحلیل، استنباط.. 89
3-7-3 دادههای ترکیبی.. 89
3-7-4 مزایای استفاده از دادههای تابلویی.. 90
3-7-5 انواع مدل پانل دیتا: 92
3-7-5-1 مدل اثرات ثابت… 92
3-7-5-2 مدل اثرات تصادفی.. 92
3-7-6 اثر ثابت یا اثر تصادفی.. 93
3-8 آزمونهای پژوهش: 96
3-8-1 آزمونهای تشخیص مدل: 96
3-8-1-1 آزمونF لیمر: 96
3-8-1-2 آزمون هاسمن: 97
3-8-2 آزمون مانایی متغیرها: 98
3-8-3 آزمون هم انباشتگی، هم جمعی یا همگرایی: 99
3-8-4 آزمون دوربین- واتسون. 99
3- 9 خلاصه و نتیجه‌گیری.. 103
4-1مقدمه. 105
4-2 آمارهای توصیفی.. 106
4-3 ضریب همبستگی.. 107
4-4 بررسی مانایی متغیرها 108
4-5 آزمون هم انباشتگی، هم جمعی یا همگرایی.. 109
4-6 آزمون F لیمر. 110
4-7 آزمون هاسمن: 111
4-8 آزمون فرضیه‌ها 113
4-9 خلاصه فصل چهارم. 119
5-1 مقدمه. 121
5-2 بررسی فرضیه‌ها 121
5-3 پیشنهادات تحقیق.. 123
5-3-1 پیشنهادات کاربردی.. 124
5-3-2 پیشنهادات برای تحقیقات آتی.. 124
5-4 محدودیت‌های تحقیق.. 125
نمودار1-3 مراحل تعیین نوع مدل داده های ترکیبی.. 96
نمودار 2-3 تصمیمگیری در ارتباط با وجود خودهمبستگی با توجه به آماره دوربین واتسون. 102
جدول (1-2)- خلاصه پیشینه خارجی.. 69
جدول (2-2)– خلاصه پیشینه داخلی.. 74
جدول 1-4 آمار توصیفی دادههای مدل اول. 106
جدول 2-4 آمار توصیفی دادههای مدل دوم. 106
جدول 3-4 ضریب همبستگی متغیرهای تحقیق در مدل اول. 107
جدول 4-4 ضریب همبستگی متغیرهای تحقیق در مدل دوم. 107
جدول 5-4 بررسی مانایی یا نا مانایی متغیرها با استفاده از آزمون لوین.. 108
جدول 6-4 بررسی مانایی یا نا مانایی متغیرها با استفاده از آزمون دیکی فولر تعدیل‌یافته. 109
جدول 7-4 آزمون هم جمعی پدرونی مدل اول. 109
جدول 8-4 آزمون هم جمعی پدرونی مدل دوم. 110
جدول 9-4 آزمون F لیمر مدل اول. 111
جدول 10-4 آزمون F لیمر مدل دوم. 111
جدول 11-4 آزمون هاسمن مدل اول. 112
جدول 12-4 آزمون هاسمن مدل دوم. 112
جدول 13- 4 نتایج حاصل از برآورد مدل اول. 113
جدول 14- 4 نتایج حاصل از برآورد مدل دوم. 116
جدول 15-4 خلاصه بررسی فرضیه‌های تحقیق.. 119
1-1 مقدمه
یکی از مهمترین و گسترده‌ترین پژوهش‌های بازارهای مالی تشریح رفتار بازده سهام است. سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران همواره به دنبال ابزاری برای پیش‌بینی میزان بازده سهام بوده‌اند. درواقع این نیاز موجب به وجود آمدن مدل‌هایی برای تعیین بازده سهام شده است.
سرمایه‌گذاران همواره به دنبال کسب سود بیشتر و حداکثر کردن ثروت خود بوده‌اند و همواره ریسک و بازده را به‌عنوان مبنایی برای تصمیمگیری در نظر داشته‌اند. این دو عامل هیچ‌گاه منفک از یکدیگر نبوده‌اند و در این میان سرمایه‌گذاری که به دنبال بازده بیشتری است بالطبع ریسک بیشتری را نیز باید متحمل شود؛ بنابراین، این فرض منطقی مطرح است که آنها نرخ بازده مورد انتظار خود را متناسب با میزان ریسک تعدیل می‌نمایند. یکی از انواع ریسک که سرمایه‌گذاران در هنگام خرید دارایی مالی با آن روبهرو می‌شوند ریسک نقد شوندگی است. جامع‌ترین تعریف نقد شوندگی عبارت است از توانایی انجام معاملات در حجم بالا، با حداکثر سرعت، حداقل هزینه و حداقل اثر قیمت (اسمول نجک، 2008: 18). نقش عامل نقد شوندگی در ارزش‌گذاری دارایی‌ها حائز اهمیت است، زیرا سرمایه‌گذاران به این موضوع توجه دارند که اگر بخواهند دارایی‌های خود را به فروش رسانند، آیا بازار مناسبی برای آنها وجود دارد یا خیر (ژانگ و تیان، 2007: 1). به‌بیان‌دیگر سرمایه‌گذار زمانی با ریسک نقد شوندگی روبهرو میشود که بخواهد مالکیت خود را در مورد یک دارایی مالی به دیگری انتقال دهد.
در تعیین ارزش شرکت علاوه بر کمیت سود، به کیفیت آن (زمینه‌ی بالقوه رشد سود و میزان احتمال تحقق سودهای آتی) نیز باید توجه کرد. کیفیت سود یکی از جنبه‌های مهم سلامت مالی واحدهای تجاری است که موردتوجه سرمایه‌گذاران، اعتباردهندگان و سایر استفاده‌کنندگان صورت‌های مالی قرار می‌گیرد. کیفیت سود به توانایی سود گزارش‌شده در انعکاس عایدات واقعی، مفید بودن در پیش‌بینی سودهای آتی و همچنین به ثبات، پایداری و عدم نوسان پذیری سود گزار‌ش شده اشاره دارد (محمد زاده و همکاران، 1391: 156).
1-2 بیان مسئله
سرمایه‌گذاری یک امر ضروری و حیاتی در جهت رشد و توسعه اقتصادی هر کشور است و سرمایه‌گذاران همواره سعی دارند که منابع مالی خود را درجایی سرمایه‌گذاری نمایند که بیشترین بازده را داشته باشد. در این راستا شناسایی عوامل تشریح کننده و مؤثر بر بازده جایگاه ویژه‌ای را در متون مالی به خود اختصاص داده است.
قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای به‌خصوص سهام در فرآیند سرمایه‌گذاری در این اوراق از مهمترین مسائل فراروی سرمایه‌گذاران و فعالان در بازار سرمایه است. بدین‌جهت پژوهشگران و فعالان بازار سرمایه علاقه‌مند هستند ضمن قیمت‌گذاری دقیق سهام به پیش‌بینی بازده مورد انتظار خود بپردازند. مدل‌های قیمت‌گذاری سرمایه‌ای از روشهای متداول قیمت‌گذاری سهام است. توسعه این مدل‌ها در ادبیات و مبانی علمی مدیریت مالی مدنظر قرار گرفته است (رهنمای رود پشتی و امیر‌حسینی، 1389: 50). مطالعات
